AI服务器内存瓶颈迫近，澜起科技站上风口：高盛唱多A股看至363元

内存带宽成AI算力新咽喉，华尔街再加码

当市场目光仍紧锁GPU算力时，高盛最新研报把聚光灯打向了“内存通道”。该行重申对澜起科技A/H股“买入”评级，将A股12个月目标价大幅上调至363元，较最新收盘价257.3元隐含41%上行空间；H股目标价同步抬升至510港元，对应14%升幅。

MRCD/MDB：藏在AI服务器里的高价值“小芯片”

报告强调，AI训练与推理的巨量数据搬运，正使“内存—CPU”互连成为新瓶颈。澜起是全球屈指可数的DDR5 Gen1/Gen2 MRCD/MDB整套芯片供应商，产品在带宽、延迟与功耗指标上领先同行。管理层透露，公司有望在这一高门槛赛道拿到高于传统RCD/DB的市占率，成为AI服务器内存升级的最大受益者之一。

2027产品“三箭齐发”打开天花板

高盛指出，随着新CPU平台落地，澜起将在2027年迎来三大新品周期：

• MRDIMM Gen2——带宽再翻倍；
• PCIe Gen6 Retimer——高速信号完整性刚需；
• CXL 3.0控制器——内存池化与扩展核心。

三条线均直指AI数据中心的数据通路痛点，有望带动毛利率维持高位，并支持2026-2028年收入由81亿元增至156亿元，复合增速超24%。

CPU生态分散化反而加固护城河

投资者担忧CPU供应商多元会削弱内存接口议价力，但高盛调研发现，DDR5标准高度统一，新进入者仍需依赖第三方成熟方案。澜起凭借跨平台兼容与长期可靠性，反而在多架构趋势下提升议价能力。

估值：45倍2030E市盈率背后逻辑

363元A股目标价对应45.2倍2030年折现市盈率，H股510港元则基于58.3倍同期市盈率。高盛在近两月内连续第三次上调目标价，反映其对AI内存互连赛道空间及澜起技术卡位信心的持续强化。

风险提示

内存接口需求不及预期、新品导入延迟、行业竞争加剧等因素，可能令高预期兑现受阻。投资者应密切关注服务器库存周期及CPU平台推进节奏。