招银国际：英伟达蝶变“AI工厂” 中国供应链迎黄金时代

首季财报再超预期，英伟达描绘七年增长蓝图

招银国际最新研报指出，英伟达2025财年Q1营收与利润双双刷新纪录，并对Q2给出更激进指引；更重要的是，公司首次用财务数据证明AI基础设施的商业回报正进入“自我造血”阶段。该行认为，Blackwell/Rubin架构已锁定2027年前1万亿美元订单池，叠加全新Vera CPU带来的增量变现通道，彻底打消了“2027见顶”的市场疑虑。

业务重构：从GPU卖家到AI工厂总承包商

英伟达悄然重绘收入版图：Hyper Scale Cloud当季贡献380亿美元，环比增12%；而囊括了AI Cloud、工业及企业客户的ACIE板块收入达370亿美元，环比飙升31%。招银国际强调，ACIE的更快增速意味着AI算力需求正从“巨头独占”走向“全民建厂”，英伟达由此升格为全栈式AI工厂平台，而非单纯的芯片供应商。

Vera CPU登场，打开控制层“新收费口”

报告把Vera CPU视为英伟达抢滩AI智能体“指挥塔”的关键落子：CPU负责编排、工具调用与内存管理，GPU专注推理运算，二者协同将AI工厂变为可编程、可复制的生产体系。凭借Blackwell/Rubin的硬件底座＋Vera的软件控制层，英伟达把收费模式从“卖铲子”升级为“收厂租”，生命周期收入被显著拉长。

全球AI资本开支狂飙，中国供应链乘风

在“万亿美元AI基建”浪潮下，招银国际持续看好国产核心配套：光模块龙头中际旭创（300308.SZ）、高速覆铜板王者生益科技（600183.SH），以及数据中心电源新贵英诺赛科（02577）有望同步分享订单外溢红利，成为英伟达生态扩张的中国力量。