大摩再砍微创医疗目标价至10.5港元 评级持平“与大市同步”

摩根士丹利下调微创医疗估值 折价率扩至45%

摩根士丹利最新调研纪要显示，在上海与微创医疗（00853.HK）高层交流后，将其目标价由16港元大幅下调至10.5港元，投资评级维持“与大市同步”。该行指出，流动性趋紧叠加板块情绪低迷，控股公司折价率从30%扩大至45%，估值安全垫被迫加厚。

盈利路径待验 估值重估需“更清晰信号”

分析师强调，微创要实现可持续的估值修复，必须拿出“有机增长+毛利率扩张”双轮驱动、并通往盈亏平衡的确凿证据，而非仅凭营收规模扩张。短期来看，这一路径仍具不确定性。

2026指引：上半年低单位数增长 全年仍看高单位数

公司管理层透露，受渠道库存清理及销售团队调整影响，预计2026上半年收入仅呈低单位数增长；不过全年仍维持高单位数增速目标，寄望下半年招标回暖与海外订单回补。

海外扰动：中东局势拖累介入与骨科交付

报告补充，近期中东地缘冲突已导致微创部分介入耗材及骨科产品海外发货短期受阻，但外科机器人业务保持向上动能，二季度海外销量环比提速，国内招标环境亦见改善迹象。

大摩总结，微创医疗正处于“盈利验证+外部扰动”双重观察期，股价短期或随板块波动，中长期重估仍需盈利拐点确认。