国金证券在最新深度报告中首次覆盖英矽智能（03696.HK），给出“买入”评级，认为公司正站在AI制药从概念验证到商业兑现的关键拐点。预计2026-2028年收入CAGR达35%，2027年扭亏，2028年净利增至3000万美元，对应EPS 0.05美元。
英矽智能于2025年末挂牌港交所，发行价24.05港元，净筹资约23.5亿港元。募集资金48%直投核心管线临床，15%升级Pharma.AI平台，12%打造自动化实验室，剩余20%孵化早期项目，形成“数据-算法-实验”闭环。
公司Pharma.AI已产出30个PCC，全球进度最快的AI-first药物Rentosertib（TNIK抑制剂）刚公布II期积极数据，即将启动III期。该靶点为IPF领域潜在新机制，对标40亿美元年销的尼达尼布，若成功将打开百亿级市场。
AI制药赛道已从比拼算法进入“数据闭环”阶段。英矽智能凭借自有的干湿实验一体化平台，把每一次湿实验结果实时反哺模型，平均PCC耗时缩至12-18个月，仅为传统路径的1/3。时间越久，数据壁垒越高，形成强者恒强的马太循环。
公司2021年至今对外授权及共同开发协议潜在总额超75亿美元，除里程碑付款外，Pharma.AI平台订阅收入逐年攀升，为自研管线提供“自我造血”功能。与此同时，与MMAI Gym合作接入全球顶级大模型，进一步拓展AI Agent在药物发现中的边界。
解禁抛压、临床不及预期、行业政策扰动、大客户集中及商业化不确定性均为主要风险因素，投资者需密切关注后续数据读出及监管动态。