大和削古茗目标价至32港元 仍力荐“买入”：扩张放缓拖累估值

大和下调古茗目标价 但维持“买入”评级

大和资本最新报告指出，古茗(01364.HK)自第二季以来股价已回落约18%，核心矛盾在于同店增速承压与开店节奏不及预期。为反映盈利修正，该行将2026—2028年每股盈利预测下调4%—5%，目标价由36港元降至32港元，不过重申“买入”评级，认为当前估值已充分消化短期利空。

补贴高基期叠加新店爬坡慢 成股价双杀主因

研报提到，去年大规模补贴带来的高基期效应，使市场担忧同店销售增长放缓；同时，据“窄门餐眼”统计，古茗今年1—4月仅新增门店590家，显著低于全年净增3,345家的市场预期，扩张减速进一步压制投资者情绪。

盈利微调幅度温和 现金流仍稳健

尽管下调未来三年盈利预测，大和认为降幅有限，古茗单店模型稳定、现金流充沛，且数字化会员体系持续深化，有望在行业整合期扩大市场份额。当前股价对应2026年预期市盈率约18倍，处于历史低位，风险回报比吸引。

结语：短期逆风不改长期成长逻辑

大和总结，补贴退潮与开店节奏放缓仅是阶段性扰动，古茗的品牌势能、供应链壁垒及下沉市场渗透空间依旧清晰，建议逢低布局，维持“买入”评级，目标价32港元。