富瑞研究在最新港股研报中维持对中银香港(02388)的‘持有’建议，目标价继续定格48港元。分析师出席公司企业日后指出，尽管宏观环境复杂，但香港主场优势叠加高息环境，预计第二季净息差及贷款增速仍可保持稳健，成为短期股价的重要支撑。
报告强调，中银香港在东南亚的布局虽只占整体贷款3.2%，但对集团2025财年营收贡献已升至5.8%。过去五年该区域业务营业利润复合年增速达12%，存款年复合增长率亦达9%，均跑赢集团平均，不良贷款率更由2024年的2.78%回落至今年2.11%，资产质量显著改善。
作为东盟战略支点，中银（马来西亚）贡献集团贷款及营收各约1%，贷款规模十年复合增长率高达11%。当地团队采用深度本地化策略，既服务马来西亚大型企业，也对接‘走出去’的中资企业客户，目前管理账户逾1,300个，其中40%为2023至2026年间新增，显示跨境金融需求持续升温。
富瑞观察到，受港股IPO活跃及派息季资金需求带动，一个月及三个月香港同业拆息自4月起已小幅走高；SOFR与HIBOR利差较首季轻微扩大，但多数定价偏差已被修正。配合楼市回稳，银行议价能力增强，预计第二季行业净息差有望延续稳中向好态势。
管理层透露，下一轮股息分配框架预计于2026年上半年公布，市场关注公司是否会进一步提高派息比率或增设特别息，以回馈股东对东盟扩张及人民币国际化业务的长期支持。
富瑞总结，中银香港在利率高企、跨境业务扩张及资产质量改善的多重利好下，短期业绩能见度较高，惟估值已合理反映正面因素，因此维持‘持有’评级，等待更明确催化因素出现。