比亚迪电子(00285)再获中邮证券力荐：液冷+电源+服务器三箭齐发，抢滩AI算力黄金赛道

核心观点

中邮证券在最新覆盖报告中重申比亚迪电子(00285)“买入”评级，预计2026—2028年收入由1830亿元抬升至2253亿元，同期归母净利自26亿元增至55亿元，三年复合增速超28%。

AI基建红利释放 液冷与高压直流成新增长极

随着AI推理需求爆发，数据中心机柜功率冲向兆瓦级，传统12V低压供电瓶颈凸显，800V HVDC架构正快速渗透。比亚迪电子已切入多家头部服务器供应链，2025年算力基础设施收入9.43亿元，同比大增31.7%。公司液冷板、CDU、HVDC电源多款产品完成认证并小批量交付，有望在2026年进入放量期。

汽车电子持续高增 智驾与热管理订单翻倍

国内新能源车销量占比首次突破50%，高阶智驾下沉至20万元主流车型。比亚迪电子旗下智能座舱域控制器、激光雷达模组、空悬控制器及热管理阀体等核心零件全面配套比亚迪、理想、蔚来等车企，2025年车载电子收入达270亿元，同比增长27.7%，占总营收15%。

智能终端基本盘稳固 折叠屏与AI PC带来新溢价

全球手机、PC出货量温和复苏，折叠屏手机渗透率预计2026年突破5%。公司维持A客户高端机壳及铰链主力供应商地位，组装份额进一步提升；同时AI PC散热方案单价较传统机型提高30%，带动零部件ASP改善。2025年智能终端板块收入1515亿元，其中组装业务贡献1222亿元，规模效应持续强化。

风险提示

技术路线切换、客户集中度高、行业价格战及宏观需求波动等因素可能影响业绩兑现。