瑞银首评英矽智能(03696)：77港元目标价 释放AI制药估值红利

瑞银首次覆盖即唱多：英矽智能获“买入”标签

瑞银最新出炉的港股医药科技报告指出，正式将英矽智能(03696)纳入研究范围，并直接给予“买入”评级，目标价锁定77港元。按2025年预期收入测算，该定价对应31.3倍市销率，与全球AI制药第一梯队估值中枢持平，显示分析师对其技术溢价与商业化加速的双重认可。

AI药物研发引擎：Pharma.AI平台贡献近九成收入

报告强调，英矽智能并非单纯算法供应商，而是凭借端到端自研平台Pharma.AI，将药物发现、分子优化到临床前验证全流程压缩至12—18个月，较传统平均4.5年大幅提速。2025年该平台相关业务预计将贡献总收入的87%，成为业绩增长主引擎。

30条管线+70亿美元订单池 奠定长期高增

依托Pharma.AI，公司已搭建约30项资产管线，对外签约超10项对外授权或共同开发协议，截至2026年5月累计合同金额突破70亿美元。瑞银测算，2025—2035年公司收入复合增速有望达到36%，授权里程碑付款将成为额外估值催化剂。

核心品种Rentosertib：全球首个AI原创FIC药物进入冲刺期

瑞银特别提到旗舰项目Rentosertib(ISM001-055)，该候选药物完全由AI平台独立设计，为首创机制(FIC)抗纤维化疗法。中国2a期临床数据显示疗效与安全性俱佳，三期注册试验预计2026年第三季度启动，一旦成功，将验证AI制药从0到1的里程碑式突破。

投资逻辑：技术稀缺性+商业化兑现

分析师总结，英矽智能兼具“算法深度”与“资产厚度”，在全球AIDD赛道中具备稀缺性。随着核心管线陆续进入后期临床及对外授权收入落地，公司有望享受估值与盈利同步上行的“戴维斯双击”。