麦格理最新报告指出，高鑫零售（06808.HK）复苏之路依旧崎岖，将目标价从1.7港元一口气下调24%至1.3港元，同时把2027及2028财年每股盈利预测分别大幅削减87%与45%。虽然前景难言乐观，但高达12%的股息率仍具防御价值，因此维持“中性”评级。
分析师强调，线下门店客流萎缩与商品平均售价（ASP）走低，使同店销售（SSSG）在2026财年下半年同比滑坡10.3%，拖累总收入按年跌10.6%。公司同期净亏损1.96亿元人民币，与盈警一致。管理层透露，今年5月同店跌幅已缩窄至中高单位数，线下客流亦回稳至去年同期水平，但整体复苏力度仍弱。
在美团、饿了么等即时零售平台加持下，高鑫线上业务展现韧性，部分抵消了实体店的下滑。不过麦格理认为，线上增量尚不足以扭转整体收入“低单位数负增长”的预期，公司2027财年仅能勉强实现盈亏平衡。
研报直言，高鑫零售缺乏清晰的新增长曲线，未来利润修复更多依赖成本压缩而非营收扩张。在缺乏强劲收入动能的背景下，即使股息率诱人，估值上攻空间依旧有限，投资者宜保持谨慎观望。