港股研报新动向：AI与周期股成焦点，多家大行上调目标价

港股早班车：机构最新评级速览

5月下旬，港股进入密集财报空窗期，大行却动作频频。摩根大通率先调高百度集团-SW目标价至225港元，理由是其生成式AI商业化加速，估值模型需重新定价。高盛同步唱多腾讯控股，12个月目标价700港元不变，重申“买入”，并强调混元大模型广告变现潜力被低估。

芯片股再成香饽饽

半导体周期反转预期升温，中金一口气上调中芯国际及华虹半导体目标价至100港元与146港元，维持“跑赢行业”。摩根士丹利补充，成熟制程产能利用率有望于第三季触底回升，行业首选中芯、华虹双龙头。花旗则把中芯评级直接升至“买入”，目标价90港元，并预测2025年资本开支高峰将带来规模效应。

电讯三雄拥抱AI Token

传统电信板块突然“科技范儿”十足。花旗、小摩一致指出，中国电信、中国移动、中国联通正将网络重资产转化为AI算力基础设施，未来或按Token计费，打开估值天花板。小摩首选中国移动，称其数据中心规模+能耗优势明显，给予“增持”。

医药与消费分化加剧

阿里健康再遭高盛降目标价至4.2港元，维持“中性”，因处方药线上价格战压缩毛利。反观药明康德获瑞银力挺，目标价171.2港元，理由是公司发行零息可转债彰显管理层信心，且TIDES业务订单排至2026年。消费端，Amer上调2026年指引，花旗顺势唱好安踏体育、滔搏，预计多品牌矩阵将共享海外复苏红利。

地产股谷底反弹？

高盛将2024年香港楼价涨幅预测从5%大幅上调至15%，并上调恒基地产等开发商评级，认为利率见顶+人才引进计划将刺激刚性需求。不过提示中东地缘风险仍为全球金融市场最大黑天鹅，或推迟主要央行降息时点。

结语：紧盯两条主线

综合多家机构观点，AI驱动的估值重评与半导体上行周期成为短期港股最清晰的两条主线。投资者可重点关注业绩能见度高、现金流充裕的细分龙头，同时警惕宏观不确定性带来的波动加剧。