网易Q1净利破百亿 45亿砸研发老游8个月五破纪录 现金储备1635亿

业绩速览

2026年首季，网易（09999.HK／NTES.US）营收306亿元、归母净利润107亿元，双双刷新历史高点，折合日赚1.19亿元，较华尔街一致预期高出3.7%。财报发布后，摩根大通、瑞银、花旗等机构连夜上调目标价。

“瘦身增效”见效

自2025年丁磊重返一线启动精简战略，砍项目、调架构、换高管，公司盈利质量迅速改善：2025全年净利增速由2024年的0.96%飙升至13.68%，2026Q1继续提速。

游戏仍是现金奶牛

一季度游戏及相关增值服务收入257亿元，占总营收84%，毛利率攀至74.8%，贡献九成以上毛利润。《梦幻西游》端游在8个月内第5次改写同时在线纪录，峰值达390万人；手游累计流水已突破2000亿元。《蛋仔派对》《第五人格》《逆水寒》等长线产品亦保持高活跃度。

研发高举高打

网易当季研发费用45亿元，同比继续提升，重点投向老游迭代与AI工具链。过去三年研发总投入已超517亿元，为行业罕见。

全球化突破

武侠开放世界《燕云十六声》海外上线17个月，欧美市场好评率稳守87%，多次登顶全球畅销榜，验证国产武侠的海外溢价能力。

资金弹药充足

期末现金及等价物1635亿元，为后续新品《无限大》《遗忘之海》《归唐》及AIGC技术储备提供充足子弹。

展望

凭借经典IP的长线运营与高额研发投入形成的双轮驱动，网易在“后流量红利”时代仍跑出加速度。能否把爆款方法论复制到更多新品，将决定其下一阶段的估值空间。