港股磨底阶段 机构力荐三大主线掘金

行情概览：恒指年内横盘，科技指数领跌

5月19日，港股三大指数小幅反弹，恒生指数、国企指数与恒生科技指数分别收涨0.48%、0.49%和0.26%。然而拉长时间看，2026年至今恒指几乎原地踏步，恒生科技指数更回吐约12%，显著跑输A股及美股科技板块。

基本面拐点若隐若现

多家互联网龙头最新季报成为“定心丸”。百度一季度AI收入占比首次突破五成，腾讯、阿里资本开支与云AI商业化同比高增，显示新生产力已实质贡献利润。机构普遍认为，持续半年的盈利下修周期或已结束，港股盈利预期正迎来向上修正的临界点。

反转仍需“四把火”

华泰证券提醒，外部油价波动与全球利率抬升仍是变数；内部则待消费数据回暖、南向资金仓位出清、AI应用兑现及美联储宽松预期回归。只有多方合力，指数才能摆脱底部区间。

配置策略：红利打底，科技进攻，创新药助攻

1. 高股息防御

公用事业、电信及香港本地公用类股现金流稳健，兼具低波动与5%以上股息率，可充当组合安全垫。

2. AI与半导体

存储芯片进入涨价超级周期，晶圆代工、算力硬件龙头回调后性价比凸显；若AI补贴见顶、模型商业化加速，板块盈利弹性有望释放。

3. 创新药

ASCO年会临近，多家港股Biotech将披露最新临床数据，研发管线价值重估可期；叠加美联储利率见顶预期，融资环境改善或带来估值修复。

操作建议

短期保留红利资产底仓，逢回调分批吸纳半导体与互联网硬件龙头，同时左侧布局具备全球竞争力的创新药及新能源出海链，以平衡防御与进攻。