中信证券护航仍难挡破发！驭势科技6777倍认购神话首日即碎

港股自动驾驶新星首秀失色

5月20日，号称“机场无人车第一股”的驭势科技（01511.HK）在港交所主板挂牌，却迅速上演高开低走。开盘报56港元，较60.3港元的发行价直挫7.1%，市值瞬间蒸发逾6亿港元。尽管中信证券以独家保荐身份坐镇，并启用18C特专科技通道，仍未能扭转市场冷意。

暗盘提前预警 定价过高成隐忧

上市前夜，富途暗盘已现疲态：平开60.3港元后一路回落，收盘59.55港元，每手50股账面浮亏37.5港元。部分打新客当日即抛售离场，为次日破发埋下伏笔。业内人士指出，发行价对应2024年市销率约18倍，高于同类自动驾驶标的均值，估值承压并不意外。

公开认购炸裂 中签难度堪比抽豪宅

与首日弱势形成强烈反差的是认购环节的疯狂。公开发售部分获28.6万份申请，超额6777倍，一手中签率仅5%，刷新今年港股纪录；国际配售亦获5.66倍覆盖，最终募资净额7.95亿港元。充沛的“子弹”并未转化为护盘动力，反而加剧短线获利盘涌出。

营收爬坡仍陷亏损 研发吞噬现金流

招股书显示，驭势科技2023至2025年营收由1.61亿元增至3.28亿元，复合增速超42%，但同期亏损分别达2.13亿、2.12亿及2.30亿元，三年累计亏近7亿元。研发支出逐年加码，2025年达2.34亿元，占收入比重71%。公司在中欧美韩持有661项授权专利，却仍处商业化早期，封闭场景订单能否快速复制到开放道路，是盈利拐点关键。

募资用途聚焦技术迭代与出海

按照规划，本次募资金额46.7%将投入L4级算法与多场景解决方案升级，33.5%用于拓展海外智慧物流及机场枢纽，9.8%寻求战略并购，剩余10%补充营运资金。管理层在上市仪式坦言，未来两年仍将加大投入，“盈亏平衡时间表取决于规模效应与政策落地速度”。

投资者策略：短线博弈退潮 长期看订单兑现

破发首日成交量达2100万股，换手率15%，显示短线资金快速撤退。分析师建议，自动驾驶赛道政策红利仍在，但港股流动性有限，投资者应盯紧机场、厂区等封闭场景的订单放量节点，以及公司能否在2026年前收窄亏损。若后续季度收入环比增速保持30%以上，股价或具备修复动能。